[摘要] 国家统计局9日公布：10月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点，连续3个月回落。尤其是引发本轮通胀的食品价格环比出现了自今年6月份以来的首次下降，让市场相信年内物价涨幅逐月回落趋势已经确认，随着经济增长压力增大，央行下调存款准备金率的可能增加。
政策
近期可能降存准
一方面是物价涨势趋缓，另一方面是增长压力加大，市场预期从10月份开始的政策微调可能有进一步动作，尤其是本月可能下调存款准备金率，但是年内降息的可能不大。
“从未来宏观经济变化趋势看，我们预计我国经济和物价将呈现‘双降’态势，如果这个判断正确，那么央行可能小幅或者适度下调存款准备金率。”周景彤对《经济参考报》记者说。
周景彤说，我国的存款准备金率在2010年开始，连续12次上调，累计提高6个百分点，大型银行存款准备金率已经高达21.5%的历史高位。随着存款准备金率的上调和准备金上缴基数的调整，目前我国银行体系的信贷投放能力已经大大减弱，实体经济的正常贷款需求得不到正常满足，企业尤其是中小企业出现了资金运转困难，部分企业资金链断裂，已经出现停产或破产现象。鉴于未来一段时间我国社会流动性过剩状况还会不断缓解、通胀压力还会不断减小、经济增长还会继续放缓，因此可以考虑在今年年末或者明年年初1到2次下调存款准备金率。
“我们预测，中国央行将很快调降存款类金融机构的存款准备金率，同时，为了给中小企业减负，央行将对中小型银行采取幅度更大的准备金率调降幅度。8日拍卖的一年期央票的中标利率，在一定程度上可以被视为货币政策的风向标，一年期央票的中标利率在28个月以来首次下降，尽管其下降幅度仅为1.07个基点，但其政策导向意义却较为明显。与此同时，近期以来人民币各期限的利率互换价格也大幅跳水，这些市场信号均表明，人民币的流动性开始放松，将很快开始货币政策放松的操作。”刘利刚说。
“我们也相信，目前是开始实施‘放松’政策的正确时点，需要货币政策来对冲外需以及内部投资下滑的风险，这样的‘放松’，配合为中小企业减负的财政和税收政策，将有利于中国经济实现在今年第四季度的软着陆。”刘利刚继续说。
不过市场并不认为利率会在近期下调。陆志明说，随着物价涨幅回落的趋势逐步明朗，加息的必要性已经很低。此外，加息还受到中外利差扩大引致资本流入、加重房地产和地方政府债务风险以及进一步抬高中小企业融资成本的制约。但考虑到劳动力成本上升，中国经济虽有所放缓但总体仍保持较高增速等中长期通胀因素仍然存在，短期降息的可能性也不大。
陆志明认为，未来的货币政策调控将可能更倚重公开市场操作“预计以净投放为主，同时保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。同时信贷定向宽松可能会进一步细化实施，尤其对小微企业、三农和战略新兴产业等特定领域。”
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