[摘要] 正当市场各方聚焦在日益临近的兑付高峰之时，上半年的房地产信托呈现出规模和占比双降的趋势。可以肯定的是，开发商通过信托融资的局势发生了变化。
房地产信托系统性风险不足虑
去年此时，房地产信托曾被“融资无门”的开发商视为“救命稻草”，而在今年，上至监管层，下至信托公司，对房地产信托积聚的风险均不敢怠慢。
不过，对于房地产信托是否能引发系统性风险，从业内的表态来看，此种风险发生的可能性不大已是各方共识。
近日，银监会非银部主任柯卡生公开指出：“当前及今后一段时期，我们的目标是守住不发生系统性、区域性风险底线，努力防范和化解单体机构和单体业务风险。”
柯卡生认为，虽然个别公司的个别项目存在风险隐患，但引发区域性、系统性风险的可能性不大。
他以一组数据来论述上述判断，房地产信托规模仅占银行业金融机构对房地产行业融资的6.1%，占信托公司受托资产总规模的12.62%，且规模、占比均呈现下降趋势。
截至2012年6月底，信托行业房地产信托业务余额6953亿元，其中自然人投资者认购规模为2692亿元。今明两年，集合类房地产信托需兑付的金额，扣除次级后分别为710.02亿元和1842.52亿元。
除了出于风险的考虑，高企的融资成本也是开发商对信托融资“既爱又恨”的原因之一。根据用益信托工作室统计，2012年6月，房地产信托的平均预期率为10.04%。房地产信托率在去年9月创出本轮上涨的新高10.76%，此后半年，房地产信托率处于高位盘整的状态。
用益信托分析师徐颖风表示：“在货币政策放松、资金成本降低、率曲线下行的大环境下，房地产企业的融资成本依然维持在高位。”
一位做过多笔房地产信托业务的信托经理告诉《财经日报》记者：“开发商通过信托融资是‘饮鸩止渴’，不可持续，信托融资对于开发商来说只能解决一时资金之需，但是反过来看，房地产信托业务对信托公司来说可算得上是‘大蛋糕’。”
该信托经理指出，房地产信托的疲弱仅能从侧面反映出开发商融资的困境，综合来看，倒逼房企境外融资的因素是多重的，资本市场融资难、银行严控开发贷等。
根据央行数据可见，房产开发贷增速有所增加。《2012年上半年金融机构贷款投向统计报告》显示，6月末，房产开发贷款余额2.92万亿元，同比增长11.3%，增速比上季度末高0.3个百分点。但其中，保障房开发贷贡献较大，同期保障房开发贷余额4784亿元，同比增长62.7%，上半年增加 869亿元，占同期房产开发贷款增量的49.7%。
从目前的政策层面来看，开发商的融资困境仍较为严峻。银监会主席尚福林在银监会年中会议上表示，下半年将坚决贯彻落实国家房地产调控政策，继续强化房地产贷款风险防控。
此外，国务院督查组近日完成楼市调控落实情况督查工作，业内认为，随后将祭出调控新政。
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