[摘要] 近期不少商业地块高溢价成交甚至诞生出地王、住宅市场遭遇严厉调控后投资资金蜂拥而入、全国新增购物中心投资规模今年或超3000亿元、目前全球在建购物中心面积最大的10个城市中有7个在中国……商业地产已从“火热”走向“高烧”。
（来源：中国证券报）近期不少商业地块高溢价成交甚至诞生出地王、住宅市场遭遇严厉调控后投资资金蜂拥而入、新增购物中心投资规模今年或超3000亿元、目前全球在建购物中心面积的10个城市中有7个在中国……商业地产已从“火热”走向“高烧”。中国证券报记者采访发现，在深圳、天津、沈阳等地，一些区域迅猛增长的商业设施与城市居民购买能力并不匹配，部分项目的运营风险已经显现。不少业内人士表示，商业地产的泡沫甚至远超住宅，不排除部分地区未来从信贷和交易两方面对商业地产进行调控的可能。
高烧加剧
皇庭广场是深圳CBD区域即将新增的大型购物中心之一。这座修建了7年但仍未开业的购物中心，在商业地产开发的热潮中估值被不断炒高，甚至在资本市场中多次搅动起波澜。皇庭广场原名晶岛购物中心，主要权益人之一是早已资不抵债的上市公司ST国商。虽然该项目长期处于“准烂尾”状态，但周边购物中心不断攀升的估值，令资本市场对ST国商的想象异常丰富，ST国商一度成为二级市场的明星股。如今，皇庭广场依然被隔离墙层层掩盖，虽然开发商表示今年年底即将开业，但内外装修现在仍没有完成，丝毫没有即将开业的迹象。
深圳华强北，浓厚的商业气氛里流淌着金钱的味道，李嘉诚的世纪汇广场在这里刚刚落成招商；在华强北对面的华强南，一个叫汉国城市商业中心的商业项目正在建设中。然而，华强北与华强南在商业氛围上相差甚远，有人形容横在两者之间的深南路就像是“阴阳路”。不过，华强南商业地产的开发商们似乎对自己的项目并不担心。
在深圳CBD区域，鳞次栉比的高楼之中分布着4座巨型购物中心。3年之后，这里将再增加3座大型购物中心。届时，1平方公里的范围内将分布90万平方米的购物中心，平均每平方米土地就有0.9平方米的购物中心。
深圳其他区域的商业地产开发丝毫不亚于CBD区域。虽然深圳关外地区并没有形成真正的商业氛围，却已有多个区域存在过度开发之嫌。在距离市中心较远的龙岗区，地铁龙岗线去年刚刚通车，目前各站点均有2-3个城市综合体在建，未来建成的商业设施总量将高达200万平方米。同样位于关外的宝安区，情况和龙岗区相似，大型商业设施在地铁沿线小范围内密集开发，未来的购物中心供应量将达到158万平方米。
购物中心扎堆建设已引起业内担忧。世联地产表示，深圳目前和未来的购买力水平难以支撑深圳购物中心的爆炸式增长。未来5年深圳关外地区社会消费品零售总额增速将维持在14%-18%，但关外区域大型商业设施的开发面积年增速将高达32%-35%。这些购物中心的同质化倾向严重，未来竞争将十分激烈。以打工群体为主的关外区域居住人群，显然难以支撑如此规模的商业设施。
不仅是深圳，商业地产的“高烧”早已在蔓延。根据世邦魏理仕的统计，目前全球在建购物中心面积的10个城市中，有7个位于中国，其中天津、沈阳、成都位列全球前三。天津目前约有16个在建的购物中心项目，面积达245万平方米；沈阳市中心区域在建综合体项目超过40个；成都已开工建设的商业综合体数量高达104个，未来5年将入市1000万平方米。
中国购物中心产业资讯中心研究部主任杨慧对中国证券报记者表示，消费率(最终消费占GDP的比重)是衡量一个城市购买力的重要指标，中国城市的平均消费率在37%到38%之间，而美国城市的消费率达到85%。杨慧介绍，天津的消费率只有21%，沈阳也不到30%。按照天津、沈阳目前的情况看，确实很难支撑如此巨量的新增购物中心。事实上，天津、沈阳等城市不少新开业的购物中心经营状况并不理想。
推波助澜
业内人士认为，商业地产火热有诸多因素。其中，最直接原因是住宅市场严厉调控。很多投资需求涌向商业地产，节节攀升的商铺和写字楼租金令商业地产成为楼市投资客们的新标的。某上市房企负责人对中国证券报记者表示，2011年住宅滞销，商铺和写字楼的顺利销售成为公司维持现金流的重要原因。
至少从目前看来，商业地产还能获得较为稳定的投资回报。不断炒高的商业地产项目估值成为开发商“装饰”资产的方式。以华润万象城项目为例，每个万象城项目的估值在100亿元-200亿元之间。目前，万象城在杭州、沈阳等9个城市落地生根。世联地产深圳商业部总监雷艳表示，这似乎意味着将各地的万象城估值相加，就相当于地产龙头万科目前在二级市场上的市值。
可以同时满足地方政府和开发商共同的“形象需要”，是开发商热衷商业地产的深层次原因。曾有开发商对中国证券报记者表示：“10个住宅楼盘为开发商品牌带来的提升，也比不上1个商业地产项目。”地方政府也会给予商业地产项目诸多优惠。原本知名度有限的开发商京基集团，因开发深圳高楼京基100蜚声，该公司近期获得了附近区域的城中村改造项目。有深圳地产人士表示：“这正说明开发商业地产能迅速增进开发商与政府之间的关系。”因开发地标性质的万达广场项目，万达集团同地方政府建立起来的良好关系早已“传为佳话”。
近期土地市场回暖，一线城市部分涉及商业用途的地块成为高价成交的主力。被恒大地产拿下的广州珠江新城(小区网，论坛)D4-B2楼板价“地王”地块、上海万卓投资溢价435.5%竞得的嘉定新城(社区网，论坛，商铺)D10-24地块等均涉及商业项目。国土资源部土地利用管理司、中国土地勘测规划院发布的二季度主要城市地价监测报告显示，北、上、广、深一线城市，以及天津、重庆、大连、青岛、宁波、厦门、南京等14个热点城市，商用地块价格已经明显领先住宅用地价格，率先进入景气区间。
泡沫积聚
中国购物中心产业资讯中心的数据显示，2004年有购物中心877家，预计到2015年购物中心的数量将超过4000家。2009年新增购物中心投资789亿元，2010年为1094亿元，2011年为1913亿元。中国购物中心产业资讯中心保守估计，仅今年上半年新增购物中心投资已 过2010年全年达1300亿元，预计2012年全年投资将超过3000亿元。到2012年年底，购物中心的累计投资额有望突破1万亿元。
商业地产项目之间已经呈现分化趋势。杨慧表示，目前国内购物中心中，坪效(每平方米建筑面积创造的营业金额)差别巨大。“国内的购物中心中，深圳华润万象城、杭州大厦坪效，年坪效可以接近3万元，而三线城市万达广场的坪效不到1万元。这实际上是华润置地这样追求租金坪效的开发商，与万达这样追求数量规模的开发商之间展开的博弈。随着未来购物中心供应放量，追求规模的开发商可能要面临更加严峻的运营压力。商业地产项目闭眼数钱的时代已经结束，大浪淘沙的时代已经开始。”
香港恒隆地产董事长陈启宗去年8月曾充满信心地表示，除了恒隆，所有的国内商业地产都是红海，只有恒隆一家是蓝海。然而一年之后，恒隆在沈阳的两个项目均已受挫。恒隆地产相关人士不得不承认，公司此前在沈阳开业的皇城恒隆“是个失败的项目”。
当前商业地产过热的势头已经引起了有关部门的重视。有机构预计，未来不排除政府在商业地产领域出台调控政策的可能。国土资源部近日表示，今年5月以来所谓新“地王”主要分布在北京、上海、广州等重点城市，以商服用地为主。国土资源部及中国土地勘测规划院发布的二季度主要城市地价监测报告也提醒，关注资本抽离住宅领域后的选择性炒作。
事实上，去年上海银监局发布的一份风险提示已经为未来商业地产的调控方向发出信号。上海银监局明确表示，个人消费信贷禁止用于购买商业用房，同时叫停了商业用房期房按揭业务。世联地产认为，未来不排除其他地区监管部门出台更多调控政策为商业地产降温的可能。
雷艳表示，除了规范个人信贷，在交易环节对商业地产的买卖进行规制也是未来商业地产调控的重要方向。目前开发商为了尽快盘活资金，在出售商业地产项目时往往同时签订返租合同，而这一做法已经被监管部门明令禁止。不过，开发商大多能想到变通方法，比如成立一支基金，让购房者同这支基金签订返租合同。“这些都是监管的灰色地带，如果将这些地带加以清除，将会促使开发商更加理性地进行商业地产开发。”
国家信息中心预测部主任范剑平对中国证券报记者表示，商业地产出现的泡沫远比住宅严重，二三线城市以及一线城市非核心区域近年来涌现出大量商业地产项目，这些项目未来的生存将面临严峻挑战。
（来源：京华时报）在经济放缓形势下，中央政府将拉动内需作为提振经济重要手段，而商业地产作为承载居民消费的实体场所，近期一片火热。与此同时，单纯以购物为主导的购物中心形式已不能满足现代人们的主流消费需求，而传统商圈也正在面临新兴商圈的冲击。商业地产正在悄然经历变革，更加凸显生活的便利性与亲和力。
商业地产异军突起
数据显示，截至2012年第二季度末，北京中高端购物中心市场整体空置率为8.81%，为2006年以来历史点。需求强劲带来北京中高端购物中心的一铺难求，拉动租金大幅上涨。目前北京租金购物中心是东方广场，出租率100%，更有超过250个品牌在轮候等待进驻，目前每月租金在1800-3000元/平方米，首层租金2600-3500元/平方米，相比一年前翻了一番。但是，北京商业地产的供应量却在逐年减少，数据显示，2006年北京商业增量供应套数曾高达15234套，之后商铺供给呈阶梯状减少，2012年前7个月仅供应了1258套，创下6年以来的历史同期供应量的新低。
对此，亚豪机构董事长王佩民分析，商业地产火爆背后有三个层面的支撑。首先是中国经济结构的转型强调的是扩大内需，而商业地产作为消费场所，政策导向使得商业地产未来的需求增加、租金长期看涨。其次，前几年商业地产一直不温不火，价格平稳上涨，2006年至2011年的五年间，北京商业地产的销售价格仅上涨了50.9%，相比同期北京人均可支配收入64.7%的涨幅还要低。第三是北京汇(小区网论坛)聚了中国购买力最强的财富人群，国内国际的大型品牌商家均把北京作为最重要的战略布局，特别是近几年国际经济疲软、中国一枝独秀，更是带动了北京商业的繁荣，商家的积极扩张拉动商业地产，特别是中高端购物中心的租金高企。
新商圈独领风骚
在商业地产如火如荼的形势下，其表现形式也不断发生着变化，传统百货业逐渐走向没落，综合型shoppingmall逐渐成交主导，精品餐饮以及休闲娱乐类在业态组合中所占比重越来越高。万达集团总裁王健林就曾经表示，今后，体验式消费在万达商业项目中占比将达到50%以上，餐饮业占比可能会突破30%。近年来新兴的知名商业品牌大悦城、万象城等也均是这一路线，单纯以购物为主导的购物中心形式已不能满足现代人们的主流消费需求，吃喝玩乐所占的比重日渐增大。
亚豪机构董事长王佩民分析认为，而在这其中，北京传统的商圈像西单、王府井(600859,股吧)、崇文门等由于成型较早，受制于前期规划的限制，无法紧跟主流消费方向变革的潮流。此形势下一些新兴商圈开始意外崛起，例如地处CBD(社区网论坛商铺)核心区的西大望路商圈，在去年诞生了百货单店销售头名新光天地，该项目以65亿元的营业额，34.8%的年度增长率，稳坐北京与销售榜首，凸显了该商圈内强劲的消费能力与火热的商业氛围。据悉，近期西大望路商圈将再添一纯新商业购物中心项目传奇生活广场。
新商业凸显生活主题
传奇生活广场是北京知名房地产代理行亚豪机构持有并运营管理的商业地产，由集中式商业、灵动街铺以及休闲广场三种产品组合而成，项目地处西大望路CBD核心腹地，周边城市主干道、公交线路、轨道交通共同构成畅达无阻的立体交通网络。伴随着北京CBD商务核心区十几年的快速发展，西大望路逐渐成为高端居住区和高档商务区云集的价值高地。在传奇生活广场周边聚集了50万高端居住人群、20万精英商务人群，客群基数及消费能力强劲，项目在夜间和节假日也同样活力十足，可实现24365天不间断运营。
亚豪机构董事长王佩民表示，传奇生活广场是亚豪进军商业地产运营管理的开山之作，亚豪凭借10余年来在商业地产领域丰富的营销策划经验，力求将传奇生活广场打造成为亚豪自有商业地产的旗舰品牌，成就区域商业新高度。因此，亚豪创新组合传奇生活广场的商业业态，规划以特色餐饮、休闲娱乐、潮流精品为特色的商业功能，展现项目便捷、休闲、开放、亲和的基调，以期为高端人群打造除工作、家庭以外，享受生活的“第三空间(小区网论坛)”。
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