两率调整加速房地产行业整合 可多关注蓝筹股

本报讯 日前，金融机构人民币存贷款基准利率和储蓄存款利息个人所得税率同时宣告调整。业内人士分析认为，此举对优质房地产公司的业绩影响甚微，但是会侵蚀掉微利公司本来就为数不多的利润，从而加速行业整合进程。

据国金证券分析师曹旭特表示，按照2006年相关公司资产负债和利润实现情况，量化加息和利息税降低对上市公司业绩影响的结果表明，优质公司所受负面影响轻微。通过计算，万科A税前利润影响仅降低0.29%；金融街降低0.23%；世茂股份、光华控股、名流置业等对税前利润的影响均不到0.2%；而对华业地产的影响基本为零。

目前A股上市房地产企业贷款规模为总资产的20-25%左右，如果按照信贷规模800亿左右来计算，贷款利息上调将会使这些公司每年利息支出增加2.16亿左右。申银万国分析师殷姿认为，由于市场卖方形态在短期内难以改变，开发商未来可能将进一步将增加的成本转嫁给消费者。因此，对上市公司实际的业绩影响完全可以忽略不计。另一方面，即便在目前的利率水平下，存款利率依旧为负，存款对资金的吸引力仍不大，因此资金出于保值的目的，仍然会选择地产。

虽然此次加息意在应对目前中国经济增长偏快和物价持续上涨，对地产的投资和需求影响不大。不过，对于微利公司而言，利率提升会侵蚀掉为数不多的利润。从国金证券的数据分析可以看出，受利率改变影响，渝开发的税前利润将降低79.24%；外高桥将降低44.05%；粤宏远A将降低29.60%；天鸿宝业将降低21.01%。分析师曹旭特认为，这将增加这些微利公司的财务负担，从而使得地产行业整合进程加速。

国泰君安分析师伍永刚认为，此次加息是本轮加息周期以来，央行首次动用活期存款加息；并且此次存款平均利率上升0.199个百分点，是近几次加息中上升幅度最大的。不过此次利率提升幅度仍较为温和，按揭成本的上升对需求抑制作用不明显。五年期以上贷款利率此次提升18个百分点，由于房贷利率实行85%的优惠利率下限管理，所以居民按揭贷款利率实际增加15.3个百分点，对增加贷款的压力影响较小。

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